21Q1实现营收约5.20亿元，同比增长84%；归母净利润0.38亿元，处于预告上限，同比增长161%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长16倍，环比扭亏为盈。营收增长主要系打印耗材业务与CMP抛光垫业务双增长，以及珠海天硌纳入合并报表范围。非经常性损益约-0.14亿元，主要系控股子公司鼎汇微电子实施员工持股涉及股权转让收益的所得税影响。21Q1毛利率达35.14%。同比增长7.42pct，环比增长2.05pct；净利率为9.18%，同比增长3.33pct，环比增长79.09pct。净利率增长主要由于毛利率改善，以及销售费用、管理费用等控制良好。

　　21Q1 CMP抛光垫实现销售收入0.40亿元，同比增长近4倍，净利润0.10亿元，净利率约25.69%，而2020年CMP抛光垫毛利率总体为24.55%。盈利能力提升幅度超出市场预期，主要系公司抛光垫产品原材料成本优化，提升了产品盈利能力。抛光垫产品持续在多个客户开始稳步放量，市场份额不断扩大，规模效应逐渐凸显。随着国内存储大厂扩产，公司CMP产品在2021年获得新突破。

　　公司1月15日公告拟投资5.67亿元建设半导体材料产业园，其中投资1.67亿元建设集成电路CMP抛光垫项目（三期工程），目标抛光垫年产能新增50万片；投资2亿元建设年产1万吨集成电路制造清洗液项目。

　　随着半导体国产化产业升级需求，国内CMP耗材替代加速，鼎龙作为抛光垫国产龙头，有较大成长空间。子公司商誉计提减值后将轻装上阵，预计21~22年净利润为3.77/4.48亿元，对应估值 40/34倍，维持“买入”评级。